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数字资产市场去年在比特币ETF获批和时任美国总统唐纳德·特朗普胜选后迎来暴涨，市值前十的加密货币（不含稳定币）在过去12个月内均创下历史新高。
狗狗币却是唯一的例外。
虽然比特币、Solana、BNB和XRP等大盘币种均刷新历史纪录，但埃隆·马斯克最爱的迷因币DOGE当前价格仍较2021年0.73美元的历史高点下跌超70%。
CoinGecko数据显示，DOGE近期价格略高于0.21美元。去年秋季马斯克为特朗普助选时该币种曾出现反弹，并在特朗普胜选后持续上涨。但其在12月触及0.48美元峰值后，自1月起再未突破0.40美元关口。
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究竟为何？如果迷因币的交易逻辑基于市场情绪和好感度，而加密行业近月又持续被利好消息包围，为何DOGE未能重现辉煌？
“狗狗币靠情绪驱动，但当前市场情绪尚未达到2021年的狂热水平，”Ambient Finance创始人兼Fogo联合贡献者道格拉斯·科尔基特向《Decrypt》表示，”与比特币或ETH不同，它没有结构性需求驱动。既无质押收益，也不能作为DeFi抵押品…本质上只是一个拥有强大社区基础的迷因。”
灰度研究主管扎克·潘德尔指出，投资者目前最关注具有实际效用的数字资产，而迷因币恰恰缺乏这一点。
“迷因币和其他数字收藏品本身没有错，它们将始终是加密市场的一部分，”潘德尔告诉《Decrypt》，”但进入加密领域的机构投资者寻求的是真实用例，并专注于能产生收益的项目。”
比特币主要被塑造为长期价值存储工具，而投资者认为以太坊网络在稳定币等应用场景中具有实用价值——这种与美元挂钩的数字代币正被从摩根大通到Meta等各类机构争相发行。
尽管市场对该币种存在需求——分析师向《Decrypt》透露其ETF可能很快获批——但DOGE最初只是为嘲讽加密货币领域而创建的玩笑项目。其真正获得狂热追捧是在特斯拉CEO埃隆·马斯克开始发布相关迷因之后。
这位全球首富兼SpaceX首席执行官曾宣称，他喜欢这个资产是因为它’属于人民’，与比特币不同。他还表示DOGE拥有’最棒的幽默感’，自己喜欢它正是因为也热爱狗狗和迷因。
换言之，对马斯克而言这仅仅是个玩笑。投资者可能也持类似看法。
狗狗币是人民的加密货币
——埃隆·马斯克(@elonmusk) 2021年2月4日
DOGE过去曾被塑造为支付工具；包括《鲨鱼坦克》明星马克·库班在内的亿万富翁与马斯克都曾表示其代币经济学模型适合交易。库班还指出其低单价特性使人们更愿意实际消费，这与比特币形成鲜明对比。
但就支付功能而言，狗狗币始终未能真正起飞，主要被视为投机性——且有趣——的资产。近年来其投资回报率也远不及比特币或以太坊。
“迷因币可以围绕共同兴趣凝聚网络社区，但这不意味着它们会成为好的长期投资，”潘德尔补充道。
宏观来看，数字资产管理公司Arca数据显示今年多数加密货币回报率不佳，其观测的代币中有75%年内收益为负。
“唯一的例外是与股权参与相关的代币，如比特币、以太坊和Solana，或具有合法商业模式的代币，”Arca首席投资官杰夫·多尔曼告诉《Decrypt》，并指出去中心化衍生品平台Hyperliquid的HYPE及加密交易所Crypto.com关联代币CRO等资产的价格涨幅。
“相比之下，DOGE缺乏功能性用途，这就是它未能实现显著增长的原因，”他补充道。
未来随着DogeOS等发展（承诺为该网络带来应用和游戏），以及灰度、Bitwise等发行方待SEC批准后计划推出的狗狗币ETF，这种情况或发生改变。但即便是华尔街的认可也未必能给DOGE带来持久推动力。
“当然，ETF会制造头条新闻并引入新资金流。但说实话：DOGE ETF将成为金融市场完全拥抱荒诞主义的终极证明，”科尔基特补充道，”会暴涨吗？很可能。会创造持久价值吗？值得怀疑。”
“DOGE始终存在需求，因为人们热爱这个玩笑。这就是它的产品：迷因本身，”他继续阐述，”但需求不等于效用。只要投资者还愿意为怀旧情绪和网络文化投机，DOGE就会存在买盘。只是别将其误读为根本性应用。”
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