Hyperliquid：争夺USDH稳定币主导权的顶级加密项目对决

Hyperliquid突然迎来众多追求者，纷纷热情恳求与其联姻，以创建USDH稳定币。

这场大戏于上周拉开帷幕，现已达到白热化阶段，一些最大的加密货币公司竞相争夺备受追捧的USDH代号——最终于周日由Hyperliquid利益相关者进行链上投票。

Paxos、Sky和Frax Finance等大公司已与Ethena一同加入竞争，并得到一位BlackRock高管的支持。然而，目前看来，Native Markets这个相对不知名的新团队是当前的领跑者。

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Hyperliquid是一个去中心化交易所，专注于永续期货交易，运行在同名的专用第1层网络上。截至撰写时，该网络上约有58.4亿美元的稳定币——根据DefiLlama的数据，这是所有区块链中第五大的总量——其中USDC占网络稳定币的94.9%。在过去24小时内，其交易量高达10.76亿美元，并已成为链上经济中关键组成部分。

通过推出自己的稳定币，Hyperliquid旨在规避该领域的最大参与者，如Circle的USDC和Tether的USDT，并为自己确保这些稳定币产生的丰厚收益。

根据Hyperliquid基金会的说法，虽然该代币不会获得“特殊特权”，但加密货币巨头们现在正争夺控制USDH代号的机会。基金会表示，最终的稳定币必须是“Hyperliquid优先”和“Hyperliquid对齐”的，许多提案创建了以某种方式将收入回馈给生态系统的框架。

无论谁最终推出USDH稳定币，都可能从不断增长的Hyperliquid社区将该代币视为网络的稳定币而受益匪浅。

Hyperliquid验证者（负责保护网络的人员）应在周日早些时候表明其投票意向，以便用户有时间将资产质押给与其投票匹配的验证者，然后在同一天正式决定USDH竞争的获胜者。

以下是竞争推出Hyperliquid的USDH稳定币的发行方：

Native Markets

根据其Substack，Native Markets专门为Hyperliquid“打造最佳稳定币”而成立，并于“数月前”开始工作，并告知Hyperliquid Labs其计划，询问了USDH代号。

它提议创建一种符合GENIUS法案的稳定币，该法案指的是美国前总统唐纳德·特朗普最近签署成为法律的里程碑式稳定币立法。它计划由Bridge——一家于2024年被支付巨头Stripe收购的平台——管理其储备金。

Native Markets表示，它将把从这些储备金产生的收益的一半用于USDH增长合作伙伴关系，另一半用于援助基金，这是一个协议驱动的回购基金。

“我们准备在几天内推出一个与社区对齐的稳定币，”Native Markets在周一的Substack上写道。已经有一个名为CMI的顶级Hyperliquid验证者站出来表示支持该提案。

目前，市场情绪将Native Markets视为赢得USDH代号竞标的绝对热门，尽管加密货币行业的几位主要人物已经站出来表示该组织获得了不公平的优势。

Hyperliquid目前每年向那些最多将其视为事后才想到的公司损失超过2亿美元。

我共同创立Native Markets，旨在为生态系统收回这种价值流失，并开启Hyperliquid的下一章。pic.twitter.com/oU6RYXE4E9

— max.hl (@fiege_max) 2025年9月8日

Ethena x BlackRock

Ethena于周二显著加入竞争，并得到全球最大资产管理公司BlackRock的支持。根据CoinGecko，Ethena是市值第三大稳定币USDE的发行方，仅次于行业巨头Tether和Circle。

该提案建议，Ethena的USDtb（第七大稳定币）将支持USDH，使其间接获得BlackRock的BUIDL基金（一种代币化货币市场基金）的抵押。BlackRock数字资产主管Robert Mitchnick也发表声明，声称该代币将“独特地定位为提供机构级现金管理”。

除此之外，Ethena表示，其USDH储备产生的收入的95%将给予援助基金或用于购买HYPE（Hyperliquid网络的原生代币）。

它还建议，Ethena将承担所有与使USDH成为Hyperliquid主要稳定币相关的交易成本——例如，在Hyperliquid上以USDH而非USDC计价交易对的成本。

Paxos

成熟的稳定币公司Paxos——PAX Gold、Global Dollar等的发行方——也积极参与其中。

Paxos的提案不仅声称其代币将符合GENIUS法案，还将遵守全球法规，包括欧洲的MiCA。它还提议通过SWIFT、ACH和电汇实现法币入口，并计划实现USDH的现实世界支付。此外，它将在Paxos的经纪平台（被PayPal、Venmo等使用）上支持Hyperliquid的代币。

最后，支持USDH的储备金产生的利息（而非收入）的95%将用于购买HYPE并将其重新分配给应用程序和验证者。

我们在过去三天里听取了@HyperliquidX社区的意见，吸收了每一个关切并加倍努力。

我们提案的V2很简单：@Paxos在全球范围内解锁Hyperliquid

— bhau (@bhau___) 2025年9月10日

Sky（又名MakerDAO）

以太坊DeFi巨头Sky（前身为MakerDAO）于周一加入USDH竞争。

Sky是市值第四大稳定币USDS（前身为DAI）的发行方，该稳定币仍然是市场上最大的去中心化稳定币。

Sky的提案与其他提案不同，建议USDH原生多链（即同时在各种区块链网络上可用），由LayerZero提供支持，并展示其安全记录和风险管理。

Sky还表示，它将将其资产负债表的一部分部署到Hyperliquid，开始用其利润购买HYPE，并向Hyperliquid社区提供4.85%的USDH回报。

由Sky提供支持的USDH。

• Hyperliquid上所有USDH的4.85%奖励
• 22亿USDC的即时赎回流动性
• 超过80亿美元的Sky资产负债表准备部署
• 由Sky的7年记录支持

阅读@RuneKek的提案 ↓ https://t.co/WYkbHG9Bbc

— Sky (@SkyEcosystem) 2025年9月8日

Agora

Agora（市值第29大稳定币AUSD的发行方）直接指出Native Markets对Stripe的依赖，指出“明显的冲突”，因为Stripe正在构建自己的Tempo第1层网络——表明Stripe更愿意将用户推向Tempo而非Hyperliquid。

Agora提议完全控制稳定币发行本身，并夸耀VanEck作为其资产管理人。它表示将与援助基金分享100%的净收入或回购HYPE，并像其他提案一样，承诺符合GENIUS法案。

“我们强烈建议谨慎使用Stripe（Bridge）作为发行方，”Agora联合创始人Nick van Eck写道。“在全球范围内运行机构级、流动性强的稳定币很难。我们强烈建议社区选择经验丰富的合作伙伴，以确保该倡议的长期成功。”

提案：Agora稳定币基础设施与一流提供商联盟共同支持USDH。

引言
如果Hyperliquid将其规范稳定币交给Stripe（一个具有明显冲突的垂直整合发行方），我们到底在做什么？

摘要
-…

— Nick van Eck (@Nick_van_Eck) 2025年9月7日

Frax Finance

Frax Finance的一项神秘提案建议“由Frax领导与一家联邦监管的美国银行发行方联盟”来发行USDH。然而，由于时间窗口短和法律影响，该提案无法披露发行方的名称。

尽管如此，该提案表示，USDH将通过代币化基金以一对一的方式由美国国债支持，符合GENIUS法案，并将整个国债收益以某种方式返还给Hyperliquid。

其他

在USDH竞争中，还有更多来自不太知名实体的提案。

例如，一项提案建议销毁USDH代号以培养真正的自由市场环境。另一项显然是个玩笑，由某人假装是Hyperliquid联合创始人兼CEO Jeff Yan撰写，故意以Boden meme风格拼错单词，并声称“图表呈锯齿状”。

其他更严肃的提案包括来自OpenEden的提案，